26-01-2008 Burbuja Inmobiliaria, Internacional

Crisis EU la peor desde II Guerra Mundial, dice George Soros. China, India y los países productores de petróleo tienen la fuerza para enfrentar la crisis. El proteccionismo de EU podría hundir al mundo en la recesión.

El gurú de los mayores inversionistas del planeta, el único hombre que ha hecho temblar a algunos bancos centrales, George Soros, el multimillonario que ha incrementado su fortuna con la especulación financiera, advirtió que la crisis financiera generará una realineación de la economía global, la cual pondrá fin a una era. “La peor crisis del mercado en 60 años”, titula en una columna publicada por el gurú Soros en el influyente diario británico Financial Times.

El artículo escrito por el inversionista se publica a unos días que mencionó el mismo tema en una entrevista con el diario austriaco daily Standard, donde comentó que “la situación es mucho más seria que cualquier otra crisis financiera desde fines de la Segunda Guerra Mundial”. Ahora en el Financial Times señala que “la crisis actual, marcará el fin de la era expansionista del crédito basado en el dólar como divisa internacional de reserva (…), la crisis actual es la culminación del super-boom que durado más de 60 años”.

El húngaro-americano que ganó más de 1,000 millones de dólares en 1992 cuando apostó a la devaluación libra e hizo temblar al Bank of England cuando se previsión se cumplió, señaló que la burbuja hipotecaria que desató la crisis en la Unión Americana es uno de los casos más complicados de los ciclos económicos de los últimos 60 años.

El inversionista que también salió bien librado con millones de dólares en la cartera cuando especuló con la crisis de Rusia en 1998, señala que el crédito juega un papel relevante en los ciclos económicos

Facilidad de crédito genera la demanda que empuja hasta el valor de la propiedad, que a su vez aumenta la cantidad de crédito disponible.

Cuando la expansión del crédito enfrentó problemas, las autoridades financieras intervinieron inyectando liquidez o con otras formas para estimular la economía, lo cual generó un sistema de incentivos asimétricos, que impulso siempre el crecimiento de los préstamos.

Esa dinámica, dice el mayor y exitoso especulador del mundo, fue lo que llevo al extinto ex presidente de la Unión Americana Ronald Reagan (1981-1989) a denominar como la “magia del mercado” “y yo llamó fundamentalismo de mercado”.

Los fundamentalistas de mercado, dice el magnate de 77 años, creen que los mercados financieros actúan o se mueven al equilibrio y al interés común.

“Este es un error conceptual obvio, porque fue la intervención de las autoridades lo que impidió que los mercados financieros colapsaran, no los propios mercados”, señala en el artículo Soros, que nació en 1930 en Budapest bajo el cobijo de una familia judía y a los 17 años de edad se mudó a Londres, antes de viajar a Nueva York donde empezó a trabajar como broker en una intermediaria financiera.

Ese fundamentalismo fue el eje rector en 1980 cuando los mercados financieros iniciaron su globalización y Estados Unidos empezó a abultar su déficit en cuenta corriente, el cual en 2006 alcanzó el 6.2% del PIB de la Unión Americana.

Globalizados los mercados financieros orilló a los consumidores al mercado crediticio, el cual fue desarrollando nuevos instrumentos, cada vez más sofisticados, sin embargo ese boom se salió de las manos cuando las propias autoridades no lograron calcular el riesgo y permitieron que la administración del riesgo estuviera en manos de los bancos e incluso la tarea de las calificadores de riesgo estuvo en manos de la información que proporcionan los propios autores de los productos sintéticos.

“Todo lo que podía salir mal, salió mal”, señala.

Lo que empezó con las hipotecas de alto riesgo se difundió a todas las obligaciones de deuda con garantía. Puso en peligro a las compañías de seguro e hipotecarias y amenazó con desenmarañar el multimillonario mercado de cobertura por riesgos crediticios. Los compromisos de los bancos de inversión con las compras apalancadas se volvieron pasivos. Los fondos de inversión que operan en cualquier mercado terminaron participando sólo en algunos y tuvieron que ser compensados.

El mercado de títulos de renta fija respaldados por activos se paralizó y los vehículos especiales de inversión creados por los bancos para el negocio hipotecario, el cual estaba fuera de su balance financiero, ya no podía quedar al margen del financiamiento.

El golpe final se produjo cuando los préstamos interbancarios, que son el corazón del sistema financiero, se desestabilizaron porque los bancos tuvieron que economizar recursos y ya no podían confiar en sus contrapartes. Los bancos centrales tuvieron que inyectar una cantidad sin precedentes de dinero y extender el crédito de un rango de garantía sin precedentes a un rango más amplio de instituciones como nunca antes. Eso hizo que la crisis fuera más severa que cualquier otra desde la Segunda Guerra Mundial.

Ahora, señala el inversionista, la expansión crediticia debe ser seguida por un periodo de contracción, porque algunos de los nuevos instrumentos y prácticas de crédito son defectuosos e insostenibles. Además, la capacidad de las autoridades financieras para estimular la economía está restringida por la falta de voluntad del resto del mundo de acumular reservas adicionales en dólares.

Hasta hace poco, los inversores pensaban que la Fed haría lo necesario para evitar una recesión, porque eso fue lo que hizo con anterioridad. Ahora, deben reconocer que la Fed tal vez ya no esté en condiciones de hacerlo.

Ahora que el petróleo, los alimentos y otras materias primas (commodities) están firmes. Además, la apreciación de la moneda china (renminbi o yuan) en forma más acelerada, la Fed tiene que estar atenta a los niveles de inflación.

De esta forma, si el banco central de la Unión Americana baja las tasas de interés de referencia más allá de un cierto punto, el dólar volvería a enfrentar presiones y los bonos a largo plazo incrementarían su rendimiento.

“Es imposible determinar dónde está ese punto, pero cuando se lo alcance, la capacidad de la Fed para estimular la economía llegará a su fin”, señala el artículo publicado en el Financial Times.

Enfatiza también que una recesión en el mundo desarrollado ahora es más o menos inevitable, aunque países como China, India y algunos países productores de petróleo están en una tendencia contrario muy fuerte.

En consecuencia, escribe el gurú, es menos probable que la actual crisis financiera cause una recesión global como un reajuste radical en la economía global, con una caída relativa de Estados Unidos y el ascenso de China y otros países en desarrollo.

El peligro es que las tensiones políticas resultantes, entre ellas el proteccionismo de Estados Unidos, podría desestabilizar la economía global y hundir al mundo en una recesión o algo peor, concluye.

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26-01-2008