Bancos centrales negocian contra la crisis financiera

22-03-2008 Bancos

Los bancos centrales de ambos lados del Atlántico se encuentran negociando sobre la posibilidad de adquisiciones masivas de valores respaldados con hipotecas, en una apuesta para resolver la crisis global del crédito, dijo el sábado el periódico Financial Times (FT).

El diario, que no citó a fuentes, dijo que las conversaciones se encontraban en una etapa temprana, y eran parte de un acuerdo más amplio respecto a cómo combatir las turbulencias de los mercados financieros, las que han continuado a pesar de la inyección de miles de millones de Dólares en liquidez y recortes en las tasas de interés.

El Banco de Inglaterra (BoE, por su sigla en inglés) parece ser el más entusiasta en explorar la idea, que involucraría el uso de capital público para impulsar el mercado de un instrumento financiero clave, dijo el FT.

En principio, la Reserva Federal está abierta a la idea, pero sólo como último recurso, mientras que el Banco Central Europeo (ECB), sería el de menor disposición, dijo.

“No haremos ningún comentario,” dijo un portavoz de Bank of England. El ministro de Finanzas del Reino Unido también declinó dar comentarios.

Asimismo, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal tampoco pudieron ser contactados de inmediato.

Hasta ahora, los Bancos Centrales se han preparado para realizar préstamos ante valores respaldados por hipotecas, en vez de comprarlos de inmediato.

Los valores han visto su precio desplomarse mientras se desarrolla un ajuste del crédito, que se vio impulsado por hipotecas de baja calidad en Estados Unidos, lo que a su vez condujo a un círculo vicioso de ventas forzadas, a una caída en los precios y a estados de resultados cada vez más débiles de los bancos.

Desde noviembre, los bancos se han visto afectados por amortizaciones que totalizan unos 125.000 millones de Dólares activos, lo que ha golpeado duramente a sus acciones.

Asimismo, el índice de bancos Europeos DJ Stoxx ha caído casi un 40% desde junio.

22-03-2008 www.reuters.es

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23-03-2008 EP

Los bancos centrales desmienten que vayan a comprar valores respaldados con hipotecas

La Reserva Federal estadounidense (Fed) y el Banco de Inglaterra (BoE por sus siglas en inglés) desmintieron la información publicada hoy por el diario “Financial Times” sobre una negociación entre la Fed, el BoE y el Banco Central Europeo para comprar masivamente valores financieros respaldados con hipotecas con la intención de resolver la crisis global del crédito. Sin embargo, el BoE reveló que sí están barajando otras opciones que no quisieron revelar.

“Los bancos centrales, incluido el BoE, han estado buscando fórmulas para rebajar la tensión”, explicó un portavoz del banco central británico. “El BoE no está, sin embargo, entre aquellos de quienes se ha informado hoy que estarían proponiendo planes que requerirían que fueran los contribuyentes y no los bancos los que asumieran el riesgo crediticio”, agregó.

“Podemos, sin embargo, confirmar que hemos estado examinando otras opciones, pero es muy pronto como para entrar en detalles”, indicó.

Un alto responsable de la Fed, por su parte, dijo que “la Reserva Federal no está implicada en debates con bancos centrales extranjeros para la compra coordinada de MBS” (valores respaldados con hipotecas).

ÚLTIMO RECURSO

El “Financial Times” indica en su noticia, que no cita fuentes, que las conversaciones se encontraban en una etapa temprana y que formaban parte de un acuerdo más amplio sobre la forma de combatir las turbulencias de los mercados financieros, que siguen sacudiendo la economía pese a la inyección de miles de millones de dólares en liquidez y recortes en los tipos de interés.

El Banco de Inglaterra (BoE por su sigla en inglés) habría sido el más partidario de este eventual acuerdo, que implicaría el uso de capital público para apuntalar el mercado y restablecer la confianza de los inversores para poner fin al círculo vicioso de ventas forzadas, según el diario.

En principio, la Reserva Federal estaría abierta a la idea, pero sólo como último recurso, mientras que el Banco Central Europeo (BCE), sería el menos dispuesto a aceptar estas medidas, explicó el “Financial Times”.

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La crisis de nunca acabar

Mucho más larga y profunda de lo previsto cuando se inició, la crisis financiera internacional extiende sus tentáculos. Ha sembrado la desconfianza en los sistemas bancarios, precipitado que Estados Unidos llegue a rozar la recesión, contribuido al repunte de la inflación en los países occidentales -en las últimas semanas, también de los emergentes-, desacelerado la economía Europea y ocasionado que el sector inmobiliario español emprenda una caída que dista bastante del deseado “aterrizaje suave”. Dos entidades financieras extranjeras han sido objeto de rescate y, en total, la pérdida de capitalización del sector bancario ronda el medio billón de Euros. Las seis entidades del Ibex-35 español han visto volatilizarse más de 36.000 millones.

¿Alguien ve la luz al final del túnel?

Los analistas más ortodoxos se limitan a recordar ahora que todas las etapas de auge conllevan excesos que precipitan el cambio de ciclo económico. En este caso, la euforia ha ido acompañada de una innovación financiera bajo escaso control. Los expertos sugieren que tardarán meses en aflorar todos los daños en las cuentas de las entidades; habrá que sanear después los procedimientos de control y coordinar la actuación de los organismos supervisores. En la economía no financiera, lo importante es frenar la inflación. Entonces se producirá una bajada simultánea de tipos de interés en todas las zonas, y este estímulo hará que vuelvan a crecer el consumo y la actividad productiva.

¿Por qué nadie anticipó la intensidad de la crisis?

En el origen del desastre están las hipotecas “basura” de Estados Unidos. Créditos para la compra de vivienda concedidos a clientes con casi nula posibilidad de pago eran “empaquetados” por los intermediadores en forma de productos derivados o “titulizaciones” (cesión del derecho a cobrar una deuda). Sin que el comprador final tuviera conocimiento exacto del peligro porque la agencia de calificación les concedía un rating AAA, que lleva asociado un riesgo muy bajo, esos productos dañados se incorporaron a la cartera de grandes bancos de inversión y otras entidades internacionales como las aseguradoras. Y eran inversiones no incluidas en sus balances, con lo que escapaban al control rutinario. Los efectos letales se han ido destapando con la presentación de cuentas de las sociedades.

¿No habían avanzado mucho los sistemas financieros en sus procedimientos de control de riesgo?

Sí, sobre el papel. Pero los profesores Carbó, Mansilla y Rodríguez explican, en un estudio publicado por la Fundación de Cajas de Ahorro, que en esta ocasión se han juntado unos sistemas de incentivos que premian a los altos ejecutivos por sus resultados a corto plazo con una innovación financiera nada transparente. La opacidad reina tanto en los fondos de conducción y titulización de carteras (los instrumentos utilizados para “empaquetar” los créditos basura) como en los métodos de valoración de las agencias calificadoras. Y ponen un claro ejemplo: Vehículos Estructurados de Inversión (SIV) de Estados Unidos que a finales de 2006 sumaban 300 millones de Dólares de números rojos, un año más tarde arrojaban pérdidas superiores a los 3.000 millones. Y entretanto habían recibido las calificaciones más elevadas de las agencias de rating.

La gran banca española ¿hizo lo mismo que la internacional?

No tenía necesidad de invertir en hipotecas “basura” porque la demanda de crédito local ha estado creciendo, en las operaciones relacionadas con la vivienda, a un ritmo anual superior al 30%. Además, toda la actividad crediticia está incorporada al balance, lo que genera máxima transparencia. La estrategia de negocio es distinta y el Banco de España, además de ejercer una severa vigilancia, ha obligado a las entidades a realizar provisiones en tiempos de bonanza para utilizarlas cuando llegan momentos difíciles.

¿Cuáles son los puntos débiles de las entidades nacionales?

La debilidad más notable de los bancos y cajas españoles es su participación en el sector inmobiliario y la dependencia de éste para seguir creciendo. No existen hipotecas de alto riesgo, pero se han concedido hipotecas por el 100% del valor de tasación, en las que la deuda final asumida supone una elevada carga para el cliente. Tipos de interés altos y negativa evolución del empleo -algo que ya se empieza a percibir- pueden complicar la situación.

Si los problemas no son los mismos, ¿por qué se está produciendo el contagio?

Algunos analistas, de forma interesada, han extendido el riesgo de las hipotecas basura a los países que han experimentado un “recalentamiento” inmobiliario, España y el Reino Unido sobre todo. Pero hay otras dificultades que van más allá de la imagen: la desconfianza se ha instalado en los mercados y los grifos de la financiación mayorista se han cerrado. Para combatir esta sequía, los bancos centrales de las zonas más desarrolladas del mundo están ofreciendo liquidez mediante operaciones concertadas. Pero los operadores piensan que estrategias de este tipo siempre estarán limitadas, y sus efectos son poco duraderos,

¿Cuándo se vio afectada la economía real?

La economía de Estados Unidos ya presentaba fuertes desequilibrios cuando estalló la crisis. El desplome inmobiliario, la depreciación de los activos y sucesivas caídas bursátiles se han producido en momentos en que el ahorro privado de la primera economía del mundo es prácticamente inexistente y sus déficit exterior y público arrojan cifras colosales. Son estas, también, algunas de las causas de la pérdida de valor del dólar. Ahora, hasta la OCDE admite que Estados Unidos podría estar al borde de la recesión. La economía Europea, en plena fase de despegue, se ha visto tocada por las incertidumbres. La española, tras quince años de expansión, ya mostraba signos de declive, que se han acentuado con la rápida desaceleración del sector inmobiliario. Exportaciones y turismo no podrán venir en auxilio del crecimiento del Producto Interior Bruto si los países clientes se están frenando al mismo tiempo.

¿Tiene algo que ver la escalada del petróleo con la crisis?

El Fondo Monetario Internacional así lo ha reconocido. El fuerte encarecimiento del crudo se debe, en buena parte, a factores especulativos. Las materias primas se han convertido en atractivas oportunidades de inversión en momentos de desplome bursátil y fuerte pérdida de valor del dólar en su canje con el Euro.

¿Por qué se produce la extrema volatilidad de la Bolsa?

Es el reflejo de la desconfianza. En el mercado de valores cotizan las expectativas de crecimiento, ahora ahogadas por la incertidumbre. Por eso, sólo los títulos relacionados con opas y otras circunstancias distintas de la marcha habitual del negocio experimentan revalorizaciones.

22-03-2008 Colpisa

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